Collare a costo zero (senza costo) spiegato

Indice

Che cos’è un collare a costo zero?

Un collare a costo zero o a costo zero è uno spread di opzioni che comporta l’acquisto di una protezione su una posizione azionaria esistente, finanziato dalla vendita di una chiamata out of the money.

Il collare senza costi spiegato in dettaglio

Gli investitori azionari sono esposti a ribassi dei prezzi delle azioni e spesso utilizzano opzioni per proteggersi da perdite importanti.

Il metodo di protezione più semplice è quello di acquistare put – solitamente collocati fuori dal denaro – che consente la vendita del titolo ad un prezzo predeterminato.

Tuttavia questa assicurazione ha un costo: il premio put option pagato. Per compensare questo un out of the money call può essere venduto per un prezzo simile, creando così il collare costo’ zero ‘ (netto).

Tuttavia c’è un payoff – come sempre nel trading di opzioni – in quanto la chiamata venduta limita il rialzo da godere dal titolo detenuto.

Esempio di collare a costo zero

Supponiamo che un investitore possieda 100 azioni IBM, del valore di $140 per azione. Ecco i loro profitti e perdite:

Stock P & L Diagramma

Sono preoccupati per il rischio della loro posizione – la loro potenziale perdita è, in teoria, 100% – e quindi decidono di limitare questo rischio acquistando un contratto di opzione put 130 per $5 per azione.

Ecco il nuovo P &L:

Si noti come questo limita la loro perdita a $15 per azione (se lo stock scende sotto $130).

Ma il premio put put 5 ha causato il pareggio della posizione a salire da $140 a $145. In altre parole, lo stock deve salire dai suoi attuali $140 a $145 per coprire il costo della protezione dell’opzione.

Per compensare questo costo decidono di vendere un’opzione call out of the money 150 per $5 (questo è un esempio semplificato).

Questo compensa il costo dell’opzione put acquistata, ma significa che se lo stock dovesse salire sopra $150 verrà “chiamato” via. In altre parole, non godrebbero di alcun guadagno superiore a $150.

Il nuovo P& L è:

Profitto & Perdita: Collare senza costi

Questo è il costo zero, o senza costi, collare. Sia il rialzo che il ribasso sono stati limitati, a $10 in entrambi i casi.

Pro dei collari a costo zero

Il lato negativo di una posizione di magazzino può essere protetto a costo netto zero.

Collari sono particolarmente popolari con i dirigenti aziendali con grandi portafogli di azioni detenute in fiducia (cioè possono accedervi solo dopo diversi anni). Un collare senza costi può essere utilizzato per’ fissare ‘ il valore futuro del titolo all’interno di una banda stretta, fornendo così la certezza dei pagamenti futuri.

A differenza di molte altre opzioni si diffonde un investitore sarà ancora ricevere dividendi dato che possiedono il titolo.

Contro dei collari a costo zero

Lo svantaggio principale è il rialzo limitato della posizione di riserva una volta che un collare è stato messo su.

Lo spread è anche complesso e coinvolge due opzioni di posizione – questo, potenzialmente, incorrere in costi di transazione significativi.

È anche improbabile che i premi di put e chiamate adatti siano uguali come nel nostro esempio. Infatti fuori del denaro mette spesso hanno relativamente alta volatilità implicita e quindi il prezzo e quindi ci può essere piccolo costo per la posizione, dopo tutto.

Conclusione

I collari senza costi sono un ottimo modo per limitare il ribasso se un investitore ritiene che questo sia più probabile di un significativo rialzo.

I detentori di titoli avversi al rischio possono “fissare” la loro quota all’interno di una banda stretta a costo zero (almeno, in thwory).

Ma lo spread è complesso e probabilmente adatto solo per i commercianti di opzioni più sofisticate.

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